Берлін, видається, вирішив, що скромність не його сильна сторона. Німеччина готує значну фіскальну експансію у 2026 році, причому не за рахунок податкових послаблень чи інвестицій, а переважно через зростання витрат. Barclays підрахували: дефіцит бюджету зросте до 4,1% ВВП, борг – до 65,8%.

Економісти банку під керівництвом Сільвії Арданьї зазначають, що експансія буде відчутною — уряд оцінює її в 1,6 процентного пункту ВВП, Barclays трохи скромніший — 1,2 в.п. У будь-якому випадку імпульс обіцяє бути потужним.

Після короткої перерви на «бюджетну дисципліну» у 2024 році Німеччина знову відкриває гаманець: у 2025 році фіскальна політика стане м'якшою на 0,5 в.п., а у 2026 — уже значно.

Основна частина зростання видатків піде на соціальні виплати, які збільшаться до 26,5% ВВП. Державні інвестиції, навпаки, зростуть символічно — лише на 0,15 п.п. Інакше кажучи, гроші витратять, але з обов'язковою користю.

Барclays сухо зауважує: така структура витрат «не надто сприятлива для зростання», оскільки соціальні виплати дають менший ефект, ніж інвестиції. Німеччина знову вирішила лікувати економіку комфортом, а не розвитком.

До 2026 року витрати продовжать зростати - плюс 1,3 п.п. ВВП, причому майже рівномірно за всіма категоріями: соціальні, поточні, капітальні трансферти та оборона. Остання, до речі, отримає додаткові €18 млрд, довівши частку до 2% ВВП.

Паралельно прибутковий податок трохи знизиться — переважно через пільги для пенсіонерів.

Вишенька на торті – спеціальний інвестиційний фонд на €500 млрд, розрахований до 2037 року. Він має фінансувати «проєкти майбутнього», але, на думку аналітиків, частина коштів просто закриє старі дірки.

Теоретично фіскальна експансія може додати ВВП близько 0,6–0,8 п.п. На практиці все залежить від того, чи не втручаються тарифи, геополітика чи чергова зима без газу.

Як слушно зауважують аналітики, «немає гарантії, що економіка Німеччини зросте настільки». Натомість гарантія є в іншому: витратить усі до останнього центу.