Индекс деловой активности в секторе услуг Новой Зеландии в апреле показал результат 48.9п, что немного лучше мартовских 46.2п, но все равно остался в зоне сокращения. Как отмечает BusinessNZ, «в условиях продолжающегося конфликта, затрагивающего судоходство через Ормузский пролив, трудно предвидеть быстрое возобновление роста в этом секторе».

Это последний индекс, который может принять во внимание РБНЗ на ближайшем заседании 27 мая, ранее аналогичный производственный показатель снизился с 52.8п до 50.5п, то есть рост практически остановился.

Главный вопрос, стоящий перед РБНЗ на заседании, — носит ли текущий всплеск инфляции долгосрочный характер. Ответить на него сложно, поскольку необходимо учесть и другие факторы:

• когда завершится война?
• когда объёмы добычи нефти смогут удовлетворить спрос — независимо от окончания конфликта?
• каковы будут третья, четвёртая, пятая и последующие волны роста цен, вызванные этим шоком?

Обычно решения центрального банка базируются на анализе изменений экономических условий с момента предыдущих заявлений и прогнозах, как должна корректироваться траектория процентных ставок с учётом этих изменений. В текущей ситуации объективный анализ превращается в широкий спектр вероятностей, поэтому решение будет во многом субъективным, а риск ошибки значительно возрастает.

Если ориентироваться на экономические показатели, стоит отметить следующее: инфляция по итогам второго квартала значительно превысит прогноз РБНЗ, а рост занятости в первом квартале замедлился, что противоречит более ранним ожиданиям. Согласно теории, это должно привести к жёсткому («ястребиному») решению РБНЗ, несмотря на замедление реального сектора экономики, поскольку инфляция остаётся главным вызовом. Текущая ставка в 2,25% явно ниже нейтрального уровня.

Если на рынке преобладают ожидания повышения ставки 27 мая, падение новозеландского доллара (киви) замедлится, и возможно возобновление роста, особенно при улучшении геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Однако риски того, что РБНЗ воздержится от повышения, также велики — рост инфляции пока в основном обусловлен удорожанием топлива, в то время как остальные компоненты остаются относительно стабильными. Возможно, банк постарается выиграть время, чтобы собрать больше данных.

Чистая короткая позиция по NZD сократилась за отчетную неделю на 0.5 млрд, до -2.33 млрд, расчётная цена осталась ниже долгосрочной средней, но явно пытается повернуть вверх.

В предыдущем обзоре мы прогнозировали снижение USD/NZD, что и произошло: киви быстро пробил оба уровня сопротивления, которые рассматривались как промежуточные цели. Возобновления роста пока не ожидается, но для продолжения снижения необходим дополнительный импульс — сначала киви должен закрепиться ниже поддержки 0,5830, после чего откроется следующая цель на уровне 0.5780/90.