รายงานตัวเลขเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรที่เผยแพร่ออกมาเมื่อวันพุธอยู่ใน “โซนลบ” โดยข้อมูลที่ออกมาชี้ให้เห็นว่าแทบทุกองค์ประกอบสำคัญต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่อ่อนตัวลง

คู่เงิน GBP/USD มีปฏิกิริยาต่อการประกาศค่อนข้างจำกัด เนื่องจากในขณะนี้ความสนใจของเทรดเดอร์ยังคงจับจ้องไปที่สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ผู้เล่นในตลาดกำลังรอการคลี่คลายของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เพราะพัฒนาการต่อจากนี้อาจนำไปสู่ทั้งวงจรการยกระดับความตึงเครียดครั้งใหม่ หรือการผ่อนคลายลง ซึ่งอาจตามมาด้วยการเจรจาทางการทูต ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ หมายความว่า “สปริง” แห่งความคาดหวังนี้อาจถูกปลดปล่อยออกมาในทิศทางที่เป็นคุณต่อดอลลาร์ หรือเป็นผลลบต่อดอลลาร์ หากความสนใจของตลาดต่อสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น

ถึงกระนั้น แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคจะถูกผลักให้หลบฉากไปชั่วคราว รายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพุธก็ไม่ควรถูกมองข้าม เพราะถือว่ามี “นัยสำคัญ” อยู่มาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งตรงที่แสดงให้เห็นไม่เพียงแค่การชะลอตัวของ CPI โดยรวมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการอ่อนแรงลงอย่างชัดเจนของแรงกดดันเงินเฟ้อในภาคบริการ ซึ่งเป็นภาคที่ Bank of England จับตาอย่างใกล้ชิดมาโดยตลอด

หากมองในเชิง “ตัวเลขล้วน ๆ” สถานการณ์เป็นดังนี้: ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวม (CPI) เดือนเมษายนชะลอลงมาอยู่ที่ 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้ว่าจะลดลงมาเพียง 3.0% (หลังจากที่เดือนมีนาคมดีดขึ้นไปที่ 3.3%) นี่เป็นอัตราการเติบโตที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว CPI พื้นฐาน (core CPI) ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนก็ปรับลดลงแรงเช่นกัน ลงมาอยู่ที่ 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี จากเดิม 3.1% ตัวเลขนี้ไม่เคยลงมาต่ำระดับนี้มานานเกือบห้าปีแล้ว นับตั้งแต่กันยายน 2021

ดัชนีราคาขายปลีก (Retail Price Index) ซึ่งนายจ้างใช้เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดเวลาเจรจาเรื่อง “ค่าจ้าง” ก็ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน: หลังจากที่เดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเป็น 4.1% ก็ลดลงเหลือ 3.0% ในเดือนเมษายน

อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการลดลงในเดือนเมษายนมาอยู่ที่ 3.2% หลังจากเคยพุ่งขึ้นไปที่ 4.5% ในเดือนก่อนหน้า นี่เป็นระดับต่ำสุดของตัวชี้วัดนี้ในรอบสี่ปี

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในเดือนเมษายน ตัวชี้วัดสำคัญเกือบทั้งหมดของเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรชะลอลง และชะลอลงมากกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้พอสมควร ซึ่งนำไปสู่คำถามตามตรรกะว่า เหตุใดเทรดเดอร์จึงแทบไม่ใส่ใจกับรายงานที่มีลักษณะ “สร้างความฮือฮา” ฉบับนี้เลย?

อย่างที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้า ผู้เล่นในตลาดกำลังโฟกัสไปที่ภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งกำลังกำหนดทิศทางการซื้อขายในทุกคู่เงินที่เกี่ยวข้องกับดอลลาร์ นั่นคือเหตุผล “ข้อแรก” แต่ยังมี “ข้อที่สอง” อีกด้วย

การชะลอตัวของเงินเฟ้อในเดือนเมษายนสามารถอธิบายได้ด้วยปัจจัยสำคัญหลายประการ ซึ่งส่วนมากมีลักษณะชั่วคราวหรือเชิงเทคนิค

ประการแรก ราคาพลังงานลดลงอย่างมาก หน่วยงานกำกับดูแลตลาดพลังงานของสหราชอาณาจักร Ofgem ปรับลดเพดานค่าบริการสาธารณูปโภคลงตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน ส่งผลให้บิลค่าแก๊สและไฟฟ้าเฉลี่ยลดลงราว 110-120 ปอนด์ การลดลงอย่างแรงของค่าใช้จ่ายด้านพลังงานของครัวเรือนตลอดทั้งปีสร้างแรงกดดันเชิงเงินฝืด (disinflationary effect) ที่ทรงพลัง

ประการที่สอง ในเดือนเมษายน ราคาตั๋วเครื่องบินและทัวร์แพ็กเกจลดลง 3.3% (เทียบกับปีที่แล้วที่เคยพุ่งขึ้นแรงถึง 27.5% ในช่วงวันหยุดอีสเตอร์) พัฒนาการในลักษณะนี้อธิบายได้หลัก ๆ จากการเลื่อนของปฏิทินวันอีสเตอร์และผลของฐานที่สูงจากปีก่อน ในปี 2025 ความต้องการท่องเที่ยวสูงสุดตรงกับเดือนเมษายน นำไปสู่การปรับขึ้นราคาที่รุนแรง ขณะที่ปีนี้ดีมานด์ดังกล่าวถูกเลื่อนไปอยู่ในช่วงเวลาก่อนหน้า ทำให้เดือนเมษายนเกิดแรงกดดันขาลงแทน ดังนั้นสิ่งที่เห็นจึงเป็นเพียงการ “กระจายย้ายช่วง” ทางสถิติของจุดพีกตามฤดูกาลเท่านั้น

การชะลอตัวของเงินเฟ้อในภาคบริการยังได้รับแรงหนุนจากการชะลอลงของการเติบโตค่าจ้าง ท่ามกลางอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น (แตะ 5.0%) และจำนวนตำแหน่งงานว่างที่ลดลง สะท้อนให้เห็นถึงผลของการเย็นตัวลงในตลาดแรงงานอังกฤษ

อย่างไรก็ดี รายงานที่เผยแพร่ในวันนี้ก็มี “สัญญาณเตือน” แฝงอยู่ ซึ่งช่วยพยุงค่าเงินปอนด์เอาไว้ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

ประการแรกคือ การดีดตัวขึ้นอย่างแรงของ PPI ดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index) เร่งตัวในเดือนเมษายนขึ้นมาอยู่ที่ 7.7% สูงสุดในรอบกว่าสามปี ความแตกต่างที่ชัดเจนเช่นนี้ (CPI ชะลอลง ขณะที่ PPI ปรับขึ้น) บ่งชี้ว่าต้นทุนการผลิตบางส่วนยังไม่ได้ถูกส่งผ่านไปยังผู้บริโภคปลายทาง แต่มีแนวโน้มจะสะท้อนให้เห็นใน CPI ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า กล่าวอีกอย่างคือ หากราคาน้ำมันยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป (หรืออย่างน้อยทรงตัวที่ระดับปัจจุบัน) และความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อ เงินเฟ้อของอังกฤษมีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งปีหลัง

ด้วยเหตุนี้ รายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ แม้จะมี “โทนสีแดง” อยู่มาก ก็ไม่น่าจะทำให้ Bank of England อ่อนน้ำเสียงลงได้ ธนาคารกลางน่าจะยังคงยืนบนจุดยืน “รอดูท่าที” ซึ่งถูกสะท้อนเข้าไปในระดับราคา GBP/USD ปัจจุบันแล้วเป็นส่วนใหญ่

ปัจจัยนี้เองที่อธิบายปฏิกิริยาเชิง “เฉยชา” ของเทรดเดอร์ในคู่นี้ได้

มุมมองทางเทคนิค คู่เงินอยู่บนกราฟรายวันระหว่างเส้นกลางและเส้นล่างของ Bollinger Bands ใต้เส้น Tenkan-sen และ Kijun-sen แต่ยังอยู่ภายในกลุ่มเมฆ Kumo บนกราฟสี่ชั่วโมง คู่เงินเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นบนของ Bollinger Bands ระหว่างเส้น Tenkan-sen และ Kijun-sen และอยู่ต่ำกว่ากลุ่มเมฆ Kumo ทั้งหมดนี้สะท้อนภาวะความไม่แน่นอนที่ยังดำเนินอยู่

พิจารณาเปิดสถานะขายหากราคาทะลุแนวรับที่ระดับ 1.3380 (ขอบล่างของกลุ่มเมฆ Kumo บนกราฟ D1) ลงไปได้ ในกรณีดังกล่าว อินดิเคเตอร์ Ichimoku จะสร้างสัญญาณขาลงแบบ “Parade of Lines” ขึ้นมา ส่วนการเปิดสถานะซื้อภายใต้สภาพแวดล้อมปัจจุบันถือว่ามีความเสี่ยง ท่ามกลางความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน