La semaine dernière, des articles parus dans la presse japonaise ont indiqué que la Bank of Japan n’est pas particulièrement prête à relever ses taux lors de sa réunion du 28 avril. Il a notamment été rapporté que trois hauts responsables de la Bank of Japan ne semblent pas très préoccupés par la forte baisse des anticipations de marché concernant une hausse de taux en avril et ne sont pas pressés de modifier la situation, préférant adopter une approche attentiste.

L’indice de confiance des consommateurs a reculé de 6,4 points en mars par rapport au mois précédent, à 33,3, enregistrant sa plus forte baisse depuis le plongeon de 8,9 points en avril 2020, lorsque les autorités ont déclaré le premier état d’urgence en réponse à la pandémie de COVID. Il semble que la Bank of Japan soit réellement inquiète du scénario dans lequel elle relèverait ses taux alors que l’économie se détériorerait fortement par la suite en raison de la crise énergétique.

Il semble que d’autres facteurs, en plus de l’inflation, jouent désormais un rôle considérable dans le tableau d’ensemble. La Bank of Japan a maintenu les taux à des niveaux minimaux beaucoup trop longtemps, même lorsque l’inflation a atteint un niveau inconfortablement élevé, par crainte d’un retour à la déflation contre laquelle elle se bat sans succès depuis des décennies. De nombreux sondages indiquent que le climat des affaires se détériore rapidement.

Jeudi soir, le rapport sur l’indice des prix à la consommation pour le mois de mars sera publié. La hausse de l’inflation devrait se poursuivre, mais si la Bank of Japan signale sa réticence à relever les taux, il ne restera quasiment plus de facteurs pour soutenir le yen. Le gouvernement Takaiichi s’oppose à une hausse des taux, la Bank of Japan s’y oppose également, et la menace de ralentissement économique se renforce. Le yen n’a littéralement rien sur quoi s’appuyer, si ce n’est une inflation élevée, et il est totalement impossible de voir comment trouver un équilibre dans des conditions de profonde incertitude.

La position nette vendeuse sur le yen a diminué de 0,79 milliard de dollars sur la semaine de référence, pour atteindre -6,55 milliards de dollars, le biais baissier demeurant marqué. Dans le même temps, le prix calculé tente de passer sous la moyenne de long terme.

Le yen évolue dans une fourchette horizontale et rien n’a changé au cours de la semaine écoulée. Tous les mêmes facteurs déjà à l’œuvre continuent d’exercer une pression, et par conséquent les prévisions restent inchangées : on s’attend objectivement à un affaiblissement du yen, d’autant plus que la probabilité d’une hausse des taux par la Bank of Japan lors de la réunion d’avril a quelque peu diminué. Nous anticipons la poursuite de cette évolution en range, avec une progression vers 162 et au-dessus qui demeure le scénario prioritaire, mais celui-ci doit être confirmé par les événements politiques. Une cassure de la borne inférieure du range en direction de 156,00/50 est considérée comme moins probable.