*另見：XAU/USD 的交易指標

週三，金價大幅走高，觸及三週高點。其主因是美國與伊朗達成為期兩週的停火協議，徹底改變了市場情緒。XAU/USD 在約 4,737.00 美元附近交投，此前曾自日內高點 4,857.00 美元回落。

停火：當日的主要驅動因素

週二深夜，在 Donald Trump 最後通牒到期前不到兩小時，雙方達成突破性進展。美國總統在 Truth Social 上宣布，他同意「在霍爾木茲海峽立即且安全開放的條件下，暫停對伊朗的轟炸與攻擊兩週」。伊朗外長 Abbas Araghchi 證實，將在與伊朗武裝力量協調下，確保穿越該海峽的安全通行。

關於停火的消息引發了一連串有利於黃金的反應：

• 美元走弱：投資者大量拋售此前作為避險資產而備受追捧的美元多頭部位。美元指數（USDX）在 98.80 附近交投，日內跌幅接近 0.90%。這使得持有其他貨幣的投資者買進黃金的成本降低。
• 油價暴跌：隨著霍爾木茲海峽重新開放，油價大幅下挫。WTI 下跌逾 10%，在約 89.70 美元附近交易。油價的回落緩解了通脹壓力，也降低了各國央行收緊貨幣政策的必要性，而這在傳統上對黃金形成支撐。
• 重新評估聯準會利率預期：油價回落促使市場重新評估利率路徑的預期。先前在能源衝擊之下，市場原本預期高利率將維持更久，對金價造成壓力。如今，衝突暫停重新燃起了市場對較寬鬆貨幣政策的期待。

週三，交易員將重點關注 FOMC 3 月會議紀要的公布。

回顧 3 月會議，聯準會將利率維持在 3.50%–3.75% 區間，但展現出細膩的鷹派傾向。更新後的點陣圖顯示，一些官員預期今年不會降息，甚至有一名成員提出 2027 年可能升息的看法。

會議紀要中的關鍵關注點：

• 決策官員對高通脹的憂慮程度——他們認為能源衝擊是暫時性還是持久性的？
• 官員對通脹回落進程的信心有多高？
• 委員會內部風險平衡：若多數成員更擔心通脹而非經濟成長，將確認高利率將被長時間維持。

任何顯示聯準會準備更早放鬆政策的暗示，都將為黃金提供額外支撐；相反，鷹派訊號可能限制金價上行空間。

謹慎：停火的脆弱性

儘管市場反應積極，經濟學家仍保持謹慎。目前尚不清楚這是否會成為持久和平的序章，還只是新一輪衝突前的兩週喘息期。

主要風險：

• 伊朗尚未正式確認停火條件，也未正式表態願意恢復海峽航運。
• 德黑蘭提出的若干訴求（例如美軍撤出該地區及賠償）對白宮而言依然難以接受。
• 任何在伊斯蘭馬巴德談判破裂的情況，都可能立即引發局勢升級，並再度推高油價與金價。

情境 A（對 XAU/USD 偏多）：鞏固於 4,780.00–4,800.00 美元上方

如果談判順利推進、美元出現持續走弱，而且聯準會（Fed）發出的訊號顯示其已準備好放鬆貨幣政策，這一情境就有可能實現。

目標價位：價格穩定突破 50 日 EMA（4,780.00 美元）將為上攻 4,900.00 美元打開空間，其後則是 5,000.00 美元這一重要心理關卡。中期目標價位則將來到 5,200.00 美元。

情境 B（對 XAU/USD 看空）：跌破 4,666.00 美元

這種情況可能發生在談判破裂、軍事行動重啟，以及市場對聯準會政策重新回到鷹派預期之時。

目標位：若跌破 4,666.00 美元（小時圖 200 日指數移動平均線，200 EMA），將打開通往 4,460.00 美元（日線圖 144 日指數移動平均線，144 EMA）之路，接著目標將看向 4,270.00 美元（日線圖 200 EMA）至 4,125.00 美元（週線圖 50 EMA）。

結論

美國與伊朗之間為期兩週的停火讓美元與油價雙雙大跌，再度點燃了市場對貴金屬的興趣。4,666.00 至 4,850.00 美元的關鍵區間，將在未來數日成為決戰的舞台。

經濟學家指出，目前情勢的弔詭之處在於，黃金在衝突最激烈的階段反而下跌——因為戰爭引發的能源衝擊，讓市場開始預期 Fed 將採取更為緊縮的政策。如今，停火削弱了這一機制，使黃金得以收復先前失去的漲幅。

在任何情況下，波動性都將維持在高檔。投資人應密切關注伊斯蘭馬巴德談判相關進展——週五會議的結果將決定，目前金價的上漲到底是長期復甦的開端，還只是下行趨勢中的短暫喘息。