Bank of America đã đưa ra một cảnh báo cần được xem xét nghiêm túc — đặc biệt là sau cú sụt giảm thị trường được ghi nhận vào cuối tuần trước.

Theo báo cáo, nhà đầu tư nên chốt một phần lợi nhuận trên cổ phiếu, vì thị trường đã tích lũy quá nhiều tín hiệu đáng lo ngại để có thể tiếp tục phớt lờ chúng.

Mối lo ngại chính của BofA không phải là lợi nhuận sụt giảm, mà là việc suy thoái kinh tế vẫn chưa xuất hiện. Vấn đề mang tính cấu trúc: tăng trưởng của S&P 500 ngày càng phụ thuộc vào một nhóm nhỏ công ty. Vào cuối tháng 5, chỉ có 20 trên 500 công ty đóng cửa ở mức đỉnh lịch sử. Đây là mức độ “rộng” của thị trường thấp đến mức thảm họa—và mô hình này đã từng xuất hiện tại đỉnh bong bóng dot-com năm 2000. Khi chỉ số tăng mà phần lớn cổ phiếu không tham gia vào đà tăng đó, thì đó không phải là một thị trường giá lên theo đúng nghĩa, mà đúng hơn là một vài tên tuổi lớn đang kéo cả chỉ số đi lên.

Trong tháng 5, hai rủi ro bổ sung đã xuất hiện. Ngành năng lượng đã vượt trội đáng kể so với phần còn lại của thị trường, và BofA nhìn thấy những điểm tương đồng với tháng 2/2020, ngay trước cú sụt giảm do COVID. Khi đó, cổ phiếu năng lượng cũng nổi bật so với bức tranh chung, báo hiệu những căng thẳng tiềm ẩn trong nền kinh tế. Tín hiệu mới thứ hai được chỉ ra trong báo cáo là sự yếu kém của các công ty tiêu dùng phòng thủ. Ngành hàng tiêu dùng thiết yếu đã trở thành nhóm hoạt động kém nhất, mặc dù trong lịch sử, những giai đoạn như vậy thường đi trước một sự dịch chuyển có lợi cho cổ phiếu phòng thủ—khi nhà đầu tư rời bỏ tăng trưởng để chuyển sang chất lượng.

Ngành công nghệ và dịch vụ truyền thông vẫn là những khu vực nóng nhất của thị trường; tuy nhiên, định giá ở đó đã trở nên đắt đỏ ngay cả khi dựa trên các kịch bản lợi nhuận lạc quan. Sau khi Broadcom gây thất vọng cho nhà đầu tư vào tuần trước và châm ngòi cho một làn sóng bán tháo, điều này trở nên rõ ràng: câu chuyện AI vẫn còn hiệu lực, nhưng mức độ chấp nhận đối với bất kỳ sai lệch nào so với kỳ vọng đã bị thổi phồng đã sụt giảm mạnh.

Đáng chú ý là cảnh báo của BofA được đưa ra đúng lúc thị trường đang hồi phục sau cú sụt giảm và nhà đầu tư bắt đầu tận dụng nhịp điều chỉnh để mua vào trở lại. Đây không phải là sự trùng hợp—ngân hàng về bản chất đang cảnh báo rằng nhịp hồi này có thể là một cái bẫy đối với những người vội vã quay lại thị trường. Ở phía trước, chúng ta đang chờ dữ liệu CPI tháng 5 vào thứ Tư, cuộc họp của Fed ngày 16–17/6, và tình trạng bất ổn địa chính trị kéo dài liên quan đến Iran. Sự kết hợp giữa lạm phát cao, khả năng tăng lãi suất và một thị trường hẹp không tạo ra bối cảnh thuận lợi để mua vào quanh các vùng đỉnh lịch sử.