Lịch kinh tế cho tuần tới dày đặc các số liệu quan trọng, chắc chắn sẽ kích hoạt biến động mạnh trên cặp EUR/USD. Tâm điểm chú ý sẽ là lạm phát tại Mỹ và thị trường lao động Mỹ.
Báo cáo Non-Farm Payrolls tháng 2 yếu hơn dự kiến đã gây bất ngờ cho phe ủng hộ đồng USD, nhưng kỳ vọng của thị trường về các bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang hầu như không thay đổi. Giới giao dịch vẫn tin rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên toàn bộ các tham số của chính sách tiền tệ trong các cuộc họp mùa xuân, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 vẫn được công cụ CME FedWatch ước tính ở mức 30–35%. Nói cách khác, kỳ vọng “hơi thiên về diều hâu” vẫn được duy trì, bất chấp kết quả kém tích cực của chỉ số NFP tổng thể.
Tuy nhiên, các số liệu sắp được công bố có thể khiến cán cân nghiêng về phía “bồ câu”, đặc biệt nếu chúng rơi vào vùng tiêu cực.
Hãy bắt đầu với lạm phát. Vào thứ Tư, ngày 11 tháng 3, chúng ta sẽ biết được giá trị Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 2. Như đã biết, đây là một trong những chỉ báo quan trọng về lạm phát, vốn đã chậm lại đáng kể trong tháng 1. CPI tổng thể giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước (từ mức trước đó 2,7%), trong khi CPI lõi giảm xuống 2,5% (từ mức 2,6% trước đó).
Theo dự báo của đa số nhà phân tích, Chỉ số Giá Tiêu dùng tổng thể trong tháng 2 được kỳ vọng sẽ “tăng tốc” nhẹ lên 2,5%, trong khi CPI lõi được dự đoán giữ nguyên ở mức 2,5% như tháng 1.
Điều quan trọng là phải nhắc lại diễn biến của Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) trong tháng 1. PPI lõi đã tăng vọt trong tháng 1 lên 3,6% so với cùng kỳ năm trước, trái ngược với kỳ vọng giảm xuống 3,0%. Cấu trúc báo cáo này cho thấy mức tăng mạnh ở các hạng mục liên quan đến dịch vụ cho doanh nghiệp (logistics, bảo hiểm, kiểm toán). Như chúng ta biết, những chi phí này được tính vào giá cuối cùng của hầu như mọi hàng hóa tiêu dùng. Điều này cho thấy các đợt tăng giá đang thâm nhập sâu hơn vào nền kinh tế — vào chi phí dịch vụ, thiết bị và nguyên vật liệu. Áp lực lạm phát ở cấp độ nhà sản xuất thường đi trước đà tăng giá tiêu dùng, vì vậy báo cáo CPI tháng 2 có thể ra “màu xanh”, tạo thêm lực hỗ trợ cho đồng đô la.
Tuy nhiên, nếu Chỉ số Giá Tiêu dùng bất ngờ tiến gần hơn đến mức mục tiêu 2%, đồng đô la sẽ chịu áp lực — không chỉ do kỳ vọng không được đáp ứng mà còn trên nền những phát biểu gần đây từ một số đại diện Fed.
Nhắc lại rằng Chủ tịch Fed New York, John Williams — một trong những thành viên có ảnh hưởng nhất của Cục Dự trữ Liên bang — trong tuần này đã phát đi các thông điệp theo hướng dovish, ủng hộ việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Theo ông, ngân hàng trung ương không nên để chính sách tiền tệ “vô tình trở nên quá thắt chặt”. Ông cũng bày tỏ lo ngại về tình trạng thị trường lao động Mỹ, cho rằng nó đang “ở trạng thái hoạt động thấp”, hàm ý những rủi ro tiềm ẩn về suy yếu kinh tế.
Đáng chú ý là những phát biểu này của Williams được đưa ra trước khi công bố số liệu Non-Farm Payrolls tháng 2, vốn cho thấy việc làm giảm 90.000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%.
Với “màn dạo đầu” như vậy, báo cáo CPI tháng 2 có ý nghĩa đặc biệt — nếu số liệu công bố ra ở “vùng đỏ”, thị trường sẽ lại bàn luận về triển vọng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6.
Điều tương tự cũng áp dụng với chỉ số core PCE, giá trị tháng 1 của chỉ số này chúng ta sẽ biết vào thứ Sáu, ngày 13 tháng 3. Như đã biết, đây là chỉ báo lạm phát quan trọng nhất đối với Fed. Chỉ số này đã tăng tốc lên 3,0% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, và các nhà phân tích kỳ vọng nó sẽ tiếp tục tăng lên 3,1% trong tháng 1. Nếu chỉ số này bất ngờ giảm (tức rơi vào vùng 2–3%), đồng đô la sẽ chịu áp lực mạnh.
Dữ liệu thị trường lao động Mỹ cũng sẽ tác động đến cặp EUR/USD. Chẳng hạn, báo cáo Unemployment Claims. Đến cuối tuần hiện tại, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được dự báo tăng lên 216.000. Trong hai tuần vừa qua, chỉ báo này dao động quanh mức tương tự (213.000). Đồng đô la chỉ thực sự chịu áp lực nếu chỉ số này vượt ngưỡng 230.000.
Ngày hôm sau — thứ Sáu — dữ liệu JOLTS sẽ được công bố. Trong hai tháng gần đây, chỉ báo này cho thấy xu hướng giảm, phản ánh sự nguội đi của thị trường lao động Mỹ. Trong tháng 12, số lượng vị trí tuyển dụng trong khu vực tư nhân giảm xuống chỉ còn 6,54 triệu — mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2020. Tỷ lệ số vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp đã giảm xuống còn 0,87 (so với năm 2022, trung bình có hai vị trí tuyển dụng cho mỗi người thất nghiệp).
Theo dự báo, JOLTS tháng 1 sẽ cho thấy xu hướng tăng, lên 6,84 triệu. Dù đây vẫn là mức tương đối thấp nếu nhìn dưới góc độ lịch sử, nhưng bản thân việc tăng trưởng trở lại cũng có thể hỗ trợ đồng đô la. Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm tiếp tục, bên mua EUR/USD sẽ có thêm một “con bài” cơ bản nữa.
Cũng trong ngày thứ Sáu, chúng ta sẽ biết ước tính lần thứ hai về tăng trưởng kinh tế Mỹ trong quý IV năm 2025. Theo ước tính đầu tiên, GDP Mỹ tăng 1,4%, sau mức tăng 4,4% trong quý III. Đa số chuyên gia tin rằng ước tính lần hai sẽ trùng với con số ban đầu. Nếu ngược với kỳ vọng, kết quả được điều chỉnh tăng, đồng đô la sẽ được hỗ trợ mạnh nhờ tâm lý hawkish gia tăng.
Do đó, các số liệu công bố quan trọng trong tuần tới có thể tác động đáng kể đến cặp EUR/USD. Tuần trước, cặp tiền này giao dịch trong biên độ 1,1550 – 1,1640, dao động qua lại quanh các mốc biên. Nếu những báo cáo nói trên tạo được “tiếng vang” (tức là rõ ràng ủng hộ hoặc chống lại đồng bạc xanh), bên bán và bên mua sẽ tìm cách “phá vỡ” khỏi hành lang này. Ngược lại, nếu các chỉ số khớp với dự báo hoặc cho thấy bức tranh trái chiều (ví dụ, CPI chậm lại nhưng PCE tăng), cặp tiền nhiều khả năng vẫn sẽ dao động trong vùng giá nêu trên.
