Semua ada waktunya. Menurut Bank of America, EUR/USD akan mulai naik tajam pada kuartal kedua. Saat itulah ekonomi Eropa akhirnya akan merasakan sepenuhnya dampak insentif fiskal Friedrich Merz dan peningkatan belanja pertahanan Uni Eropa. Pada saat yang sama, Amerika Serikat akan memberlakukan kembali tarif, memperburuk situasi anggarannya dan memperlambat pertumbuhan PDB. Kesenjangan pertumbuhan ekonomi akan menyempit, membuka jalan bagi pasangan mata uang utama tersebut untuk bergerak naik.

Untuk saat ini, ini memang belum waktunya bagi euro. Para investor harus mampu menunggu. Memang, bukan hanya penyempitan kesenjangan laju pertumbuhan PDB yang menguntungkan EUR/USD. Hingga Juni, dan mungkin hingga Juli, The Fed kecil kemungkinan akan menurunkan federal funds rate. Selisih antara suku bunga tersebut dan suku bunga deposit ECB adalah 175 basis poin. Spread seperti itu juga tercermin di pasar obligasi. Imbal hasil surat berharga Amerika jelas lebih tinggi daripada surat berharga Eropa.

Dinamika Kurva Imbal Hasil untuk Obligasi AS dan Jerman

Ketika kedua bank sentral telah menghentikan atau menyelesaikan siklus ekspansi moneter mereka dan diferensial suku bunga melebar, kondisi yang ideal bagi carry-trade pun muncul. Pelaku yang memanfaatkan selisih tersebut menggunakan euro sebagai mata uang pendanaan dan dolar AS sebagai aset berimbal hasil, seolah-olah menghasilkan uang dari ketiadaan. Pada saat yang sama, meningkatnya permintaan terhadap greenback mendorong penurunan kuotasi EUR/USD.

Dinamika pasangan mata uang utama ini tidak hanya ditentukan oleh carry-trade, tetapi juga oleh arus lindung nilai (hedging flows). Menurut Credit Agricole, penguatan dolar AS sebagai respons terhadap kenaikan indeks saham AS disebabkan oleh berkurangnya lindung nilai risiko mata uang oleh investor asing, seiring dengan investasi mereka pada aset berdenominasi dolar. Ketika mereka membeli saham, secara simultan mereka menjual greenback dan sebaliknya. Peningkatan korelasi terbalik antara indeks USD dan S&P 500 tidak berarti bahwa dolar AS telah kembali memperoleh statusnya sebagai aset utama safe haven. Inti persoalannya terletak pada arus lindung nilai tersebut.

Namun, perkembangan di Timur Tengah dapat membantu greenback merebut kembali peran lamanya. Tenggat waktu ultimatum Trump terhadap Iran yang jatuh pada 1–5 Maret semakin dekat, dan konflik bersenjata di Timur Tengah kian mengancam. Apa yang sebaiknya dibeli dalam situasi seperti ini? Di mana sebaiknya menyimpan uang?

Euro kecil kemungkinannya akan diminati. Zona Euro adalah wilayah yang merupakan pengekspor bersih minyak. Kenaikan harga Brent di atas $90 per barel kecil kemungkinan akan menyenangkan blok mata uang tersebut dan unit moneter yang digunakannya. Situasinya berbeda bagi Amerika Serikat. Mereka adalah pengekspor bersih produk energi. Oleh karena itu, konflik bersenjata di Timur Tengah lebih berpeluang memperkuat dolar AS daripada melemahkannya.

Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD menunjukkan pantulan dari resistance dinamis, sebagaimana ditunjukkan oleh kombinasi rata-rata pergerakan. Pada saat yang sama, jika pasangan mata uang utama ini menembus di batas bawah rentang nilai wajarnya di 1,1785–1,1940, hal itu akan menjadi dasar untuk melakukan penjualan. Masuk akal untuk beralih ke pembelian euro terhadap dolar AS di atas 1,1835.