在當今世界，還存在安全避風港資產嗎？中東衝突重挫黃金價格，美國國債遭到大規模拋售。日圓疲弱到政府被迫頻繁祭出口頭干預，甚至暗示將進行匯市干預。瑞郎也顯得有些格格不入。一開始，美國美元表現突出，但隨著伊朗局勢的發展，它也逐漸失去了光彩。

G10 貨幣兌美元表現

的確，就在 Donald Trump 宣布對伊朗能源基礎設施實施為期五天的打擊禁令並談到談判之後，隨著全球風險偏好好轉，美元立刻捲入一波拋售浪潮之中。不過話說回來，現實情況是：美國與以色列的軍事行動仍在持續。Saudi Arabia 準備加入聯盟。霍爾木茲海峽被封鎖。Iran 堅稱與美國之間沒有任何談判。

根本談不上降溫或緩和局勢。然而，美元的表現卻相當疲弱。它正遭到猛烈拋售，而這一進程始於那些與 Fed 互相角力的各大央行會議。ECB 和其他監管機構都對「停滯性通膨」的威脅感到憂心——也就是經濟成長放緩與高通膨並存。他們採取了明確的「鷹派」論調，迫使期貨市場不得不重新修正其預期。

各國央行利率預測

在戰爭爆發之前，衍生性商品所隱含的預期幾乎沒有反映出歐洲央行將有任何動作，甚至還預期英格蘭銀行的重貼現率會有兩次降息。到了三月底，情況卻徹底翻轉。現在的預測是，法蘭克福與倫敦可能各自升息將近三次。德國與英國公債殖利率因此明顯快於美國公債殖利率攀升。這對美元匯率形成壓力，並抵銷了美元作為避險資產所帶來的正面效果。

儘管 Christine Lagarde 表示，歐元區經濟狀況良好，足以承受中東衝擊，但這位歐洲央行主席顯然有誤導之嫌。2022 年，當通膨飆升而歐洲央行延遲升息時，經濟狀況反而較為強勁。當時的 GDP 成長仍然受惠於疫情時期的財政與貨幣刺激措施。如今這些支撐已經不再存在。

利率居高不下，內需疲弱，商業活動放緩至十個月來的低點。在這樣的情況下，進一步收緊貨幣政策幾乎等同於對經濟自損。以當前環境來看，eurozone不太可能承受更多的升息。最終，ECB可能不得不掉頭轉向。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 正在公允價值水準 1.161 一帶展開多空激烈拉鋸。若買方取得勝利，歐元將有機會向北拓展漲勢；相反地，若賣方佔上風，則會創造建立空頭部位的良機。