تقلبات مؤشر S&P 500 تشبه رحلة الأفعوانية، وقد تركت المستثمرين في حالة من الدوار. فقد شكّل ارتداد حاد بنسبة 3.4% بعد هبوط أعمق حتى قبل ذلك أكبر تحرك منذ أن علّق البيت الأبيض الرسوم الجمركية الإضافية الجذرية في أبريل 2025. تحاول الأسواق تحليل الأسباب: هل كان ذلك بسبب التصعيد في الشرق الأوسط؟ أم مخاوف التضخم؟ أم القلق بشأن أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟ أم أن جميع ما سبق لعب دورًا في ذلك؟

ديناميكيات تقلبات مؤشر S&P 500

في الواقع، السبب الجذري هو دوران رأس المال. يقوم المستثمرون بجني الأرباح بعد الارتفاع القوي في أسهم شركات الرقائق وإعادة توجيهها إلى أصول أخرى — وعلى رأسها السيولة النقدية المخصَّصة للطرح العام الأولي الوشيك لشركة SpaceX. هذا الطرح يواجه احتمال أن يصبح الأكبر في التاريخ.

في أوائل يونيو، كان مؤشر Philadelphia Semiconductor مرتفعًا بنحو 96% منذ يناير. وتقدِّر Baird Private Wealth Management أن جني الأرباح سيقلِّص تلك المكاسب إلى نحو 80%. وبمجرد أن يبدأ الحديث عن الفقاعات المبالغ فيها، يعمد المستثمرون إلى التخلُّص من الأسهم ذات الأساسيات المتمددة أكثر من اللازم: أي سهم بمضاعف ربحية متوقَّع يتجاوز 30 يتحوَّل إلى مرشح للبيع.

تنويع المحافظ لا يقتصر على قطاع التكنولوجيا. فالقطاع الاستهلاكي بات في مرمى النيران — إذ سيكون الأكثر تضررًا إذا ظل التضخم مرتفعًا واضطر الاحتياطي الفيدرالي للتشديد — وفي المقابل، يتجه المستثمرون لشراء الأسهم التي توفِّر توزيعات أرباح مرتفعة.

من غير المرجَّح أن يكون الهبوط في مؤشر S&P 500 مدفوعًا بشكل أساسي بالأحداث في الشرق الأوسط. فقد حدث تصعيد — أسقطت إيران مروحية أمريكية، وردَّت الولايات المتحدة بضربات على 20 هدفًا، ثم ردَّت طهران ضد دول إقليمية أخرى. وتقول إيران إن على القوات الأمريكية مغادرة الشرق الأوسط لضمان أمنها.

ومع ذلك، لم ترتفع أسعار النفط مع هذا التصعيد. واصل خام برنت تراجعه الذي بدأ بعد الهدنة. من المحتمل أن السوق قد تكيَّف مع احتمال إغلاق مضيق هرمز. وإذا صح ذلك، فسيُتيح للرئيس الأمريكي دونالد ترامب انتهاج حملة عدوانية ضد طهران من دون الخشية من قفزة في أسعار النفط وارتفاع التضخم في الولايات المتحدة.

لا تزال الأسهم تتحرك في بيئة من أرباح مرتفعة واقتصاد متماسك. ومع ذلك، فإن تصاعد مخاطر قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة يحدّ من جرأة المتفائلين على المؤشر العام.

من الناحية الفنية، يقوم مؤشر S&P 500 بعملية تصحيح في اتجاه خط الصعود على الرسم البياني اليومي. وقد أتاح ذلك للمتداولين فتح مراكز شراء عند مستوى 7,300، مع إمكانية زيادتها عند تحركات السعر فوق 7,540 و7,480.