في حين أن النفط يسابق الزمن، يواصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD الارتفاع. وقد صاغت Morgan Stanley عبارة تصف بدقة الوضع في سوق النفط. فعلى الرغم من حجم الأزمة، لم يصل خام برنت بعد إلى المستويات التي شهدها في بداية النزاع المسلح في أوكرانيا. ويُعزى ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع الواردات الأميركية وتراجع الواردات الصينية. ومع ذلك، لا شيء يدوم إلى الأبد تحت الشمس.

قبل اندلاع أزمة الشرق الأوسط، كان بالإمكان وصف سوق النفط بثقة بأنه "هابط". فقد كان من المتوقع حدوث فائض كبير، وراكَم العالم كميات ضخمة من الإمدادات. هذه المخزونات تكبح ارتفاع أسعار برنت فعلياً، إلى جانب إعادة توجيه التدفقات من جانب السعودية والإمارات، وزيادة الإنتاج في الولايات المتحدة والبرازيل، وتراجع الطلب من الصين ودول أخرى. ومع ذلك، تعتقد Morgan Stanley أنه إذا ظل مضيق هرمز مغلقاً حتى يونيو، فإن الذهب الأسود سيحلّق إلى آفاق جديدة.

ومعه، ستتسارع وتيرة التضخم. وبالنظر إلى الخطاب "المتشدد" العدواني الصادر عن البنك المركزي الأوروبي، رفع خبراء Bloomberg عدد خطوات التشديد النقدي المتوقعة من واحدة إلى اثنتين بحلول عام 2026. ويقترب هذا الرقم حالياً من توقعات سوق العقود الآجلة.

توقعات أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي

في هذه الأثناء، ما تزال المشتقات في CME تشير إلى احتمال يفوق 70% للإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى 3.75% حتى نهاية العام. ويتيح هذا التباين في السياسات النقدية لزوج EUR/USD التداول بالقرب من الحد العلوي لنطاق التوطيد الواقع بين 1.17 و1.18.

في الواقع، يدعو نائب رئيس ECB لويس دي غيندوس إلى توخي الحذر، ويأمل بصدق في تحسّن اقتصاد منطقة اليورو بما يسمح بتشديد السياسة النقدية. وإلا فسيجد ECB نفسه أمام خيار صعب: هل يترك التضخم ينفلت أم يغامر بتدمير الاقتصاد؟

من وجهة نظري، يوجد الاحتياطي الفيدرالي في وضع أكثر سهولة بكثير. فقد أكد أحدث تقرير عن التوظيف متانة سوق العمل. والآن يمكن للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن تركز اهتمامها على التضخم وهي مطمئنة. فبحسب خبراء Bloomberg، من المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلكين بنسبة 3.6% في أبريل، وهي تبتعد بشكل واضح عن المستوى المستهدف. وقد يعمد الفيدرالي إلى وضع عراقيل في مسار ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين من خلال بدء مناقشة رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي من شأنه أن يعزز قوة الدولار الأمريكي.

مع ذلك، فإن مصير الدولار الأمريكي يعتمد في نهاية المطاف على ما إذا كان النفط سيخسر معركته مع الزمن أم لا. فحالة إغلاق ممتد لمضيق هرمز قد تدفع خام Brent إلى 150 دولارًا للبرميل وربما إلى مستويات أعلى. في تلك الحالة، سيؤدي تجدد الإقبال على أصول الملاذ الآمن إلى دعم الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، شهد زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي الاختبار الرابع للحد العلوي من نطاق القيمة العادلة (1.168–1.178) خلال جلسات التداول الأربع الأخيرة. يشكّل الارتداد من هذه المقاومة المهمة سببًا للبيع. وعلى العكس، فإن التماسك أعلى 1.178 دولار سيُعدّ مبررًا لشراء اليورو.