قد يكون يوم الأربعاء 25 مارس 2026 هو يوم الانعكاس الحاد في سوق النفط. فقد هوت عقود خام West Texas Intermediate (WTI) الآجلة بأكثر من 5% لتهبط إلى ما دون 87 دولارًا للبرميل، بعد ورود تقارير عن إحراز تقدم دبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران. لكن وراء هذا الهبوط السريع توجد صورة أكثر تعقيدًا: فالسوق عالقة بين آمال خفض التصعيد واستمرار التوترات العسكرية، وبين ارتفاع المخزونات الأمريكية والاضطرابات الفعلية في الإمدادات عبر مضيق هرمز.
الوضع الحالي: تلاشي العلاوة الجيوسياسية
يوم الاثنين، أعلن الرئيس الأمريكي Donald Trump عن تأجيل الضربات على البنية التحتية للطاقة في إيران لمدة خمسة أيام، واصفًا المحادثات الأخيرة مع إيران بأنها "جيدة جدًا وبنّاءة". ويوم الثلاثاء، ظهرت تقارير تفيد بأن إدارة Trump قد قدّمت لطهران خطة سلام من 15 نقطة تهدف إلى إنهاء الصراع في الشرق الأوسط.
تحرّك السوق فورًا: يوم الاثنين هبط خام Brent دون 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ بداية المرحلة النشطة من الصراع، وخسر خام WTI أكثر من 5% خلال ساعات. وبدأ المتعاملون في تسعير خروج العلاوة الجيوسياسية بسرعة من الأسعار.
لكن العناوين المتفائلة تخفي واقعًا قاسيًا. فقد نفى المسؤولون الإيرانيون حدوث أي اختراق رسمي، مع اعترافهم بأن قنوات الاتصال غير المباشرة لا تزال نشطة. كما أشارت طهران إلى أنها لا تثق في رغبة Trump في حل سلمي.
التوتر العسكري مستمر: إسرائيل تواصل شن ضربات، والولايات المتحدة ترسل قوات إضافية إلى المنطقة، وإيران شنّت هجومًا صاروخيًا جديدًا على إسرائيل. كما تعلن دول الخليج عن عمليات متكررة لاعتراض المسيّرات والصواريخ.
العوامل الأساسية: بين الواقع والتوقعات أبلغت إيران مجلس الأمن التابع للأمم المتحدة والمنظمة البحرية الدولية (IMO) بأن "السفن غير المعادية" يمكنها عبور مضيق هرمز بشرط التنسيق مع السلطات الإيرانية. عمليًا، يظل حجم المرور عند مستويات متدنية تاريخيًا؛ ففي الأسابيع الأخيرة، وقع ما لا يقل عن 20 حادثة شملت ناقلات نفط وسفنًا حربية.
Saudi Arabia رفعت صادراتها النفطية من ميناء ينبع على البحر الأحمر إلى ما يقرب من 4 ملايين برميل يوميًا — أي أعلى بكثير من مستويات ما قبل الصراع — في محاولة للالتفاف على المضيق المغلق.
وعلى خلفية هذه التطورات الجيوسياسية، تضيف بيانات المخزونات الأمريكية ضغطًا إضافيًا. فقد أفاد معهد البترول الأمريكي (API) مساء الثلاثاء بأن مخزونات الخام ارتفعت بمقدار 2.3 مليون برميل للأسبوع المنتهي في 20 مارس، مقارنة بتوقعات بسحب قدره 1.3 مليون برميل. هذه هي الزيادة الأسبوعية الثالثة على التوالي في المخزونات.
وبحسب إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، يواصل الإنتاج الأمريكي التراجع (للأسبوع الرابع على التوالي) لكنه لا يزال مرتفعًا عند 13.668 مليون برميل يوميًا. وارتفعت المخزونات في Cushing، مركز تسعير خام WTI الرئيسي، بمقدار 4 ملايين برميل.
اليوم (14:30 بتوقيت غرينتش)، يصدر التقرير الأسبوعي الرسمي لحالة النفط من EIA. تأكيد ارتفاع المخزونات سيزيد من الضغط الهبوطي على الأسعار. وأي مفاجأة مقارنة بالتوقعات ستؤدي إلى زيادة حادة في التقلبات.
التوقعات والسيناريوهات
رفعت المؤسسات المالية الكبرى توقعاتها لأسعار النفط بشكل حاد في ظل الصراع، لكنها تحذر من استمرار التقلبات.
البنك / مركز الأبحاث | Brent 2026 (دولار للبرميل) | WTI 2026 (دولار للبرميل) | التوقع الأساسي |
Goldman Sachs | 85 | 79 | قد ترتفع الأسعار إلى 110 دولارات في مارس–أبريل |
Morgan Stanley | حوالي 80 | — | يتوقع المحللون مكاسب مستدامة فوق 80 دولارًا |
Standard Chartered | 85.5 | — | 78 دولارًا (الربع الأول)، 98 دولارًا (الربع الثاني) |
Barclays | 85 | — | قد تصل الأسعار إلى 100 دولار إذا استمرت الاضطرابات 4–6 أسابيع |
Macquarie | — | — | قد تتجاوز الأسعار 150 دولارًا في حال استمرار الحصار لفترة مطوّلة |
J.P. Morgan | 72 | — | 100 دولار (الربع الثاني)، 90 دولارًا (الربع الثالث)، 80 دولارًا (الربع الرابع) |
Bank of America | 77.5 | — | 80 دولارًا (الربع الثاني)، 76 دولارًا (الربع الثالث) |
HSBC | 80 | 76 | توقعات معتدلة مع تخفيف طفيف في 2027 |
السيناريو (أ) — اتجاه هابط: استمرار التصحيح يتحقق إذا تم تأكيد التقدم الدبلوماسي وعاد الشحن عبر المضيق إلى الوضع الطبيعي. الأهداف: كسر مستوى 86.60 دولار (القاع المسجّل اليوم) يفتح الطريق نحو القاع الأسبوعي عند 84.50 دولار، ثم إلى منطقة الدعم بين 83 دولارًا (دعم محلي) و81.20 دولارًا (متوسط متحرك أسي 200 على الرسم البياني لأربع ساعات). ويصبح مستوى 80.00 دولار الهدف التالي.
السيناريو ب (الأساسي): حركة تماسك في نطاق 84.50–92.50 دولار يُرجَّح أن يكون هذا هو السيناريو الأقرب على المدى القصير. سيتأرجح السوق بين الآمال بحدوث سلام وواقع استمرار القتال. سيبقى نطاق 84.50–92.50 دولار هو محور التركيز.
السيناريو ج (اتجاه صعودي): ارتداد إلى 100 دولار فأكثر. يُعد ذلك ممكنًا إذا انهارت المفاوضات واستؤنفت الأعمال القتالية على نطاق واسع. يشير خبراء السوق إلى أنه إذا استمرت الاضطرابات في مضيق هرمز لمدة تتراوح بين 4 و6 أسابيع، فقد يصل سعر WTI إلى 100 دولار، وقد يتجاوز 150 دولارًا في حال حدوث حصار كامل.
الخلاصة يقع خام WTI عند منعطف حاسم حيث تتصادم الإشارات الدبلوماسية مع قسوة الواقع الجيوسياسي. التصحيح قصير الأجل المدفوع بالآمال في تسوية دبلوماسية دفع الأسعار للهبوط دون 88.00، لكن المخاطر الأساسية ما زالت مرتفعة.
المناطق المحورية بين 87.00–89.00 والنطاق الأوسع بين 84.50–92.50 ستكون ساحة التحركات الحاسمة في الأيام المقبلة. البقاء فوق 90.00 يُبقي فرص التعافي قائمة، لكن كسر مستوى 84.00 إلى الأسفل سيفتح الباب أمام تصحيح أعمق.
ستظل التقلبات مرتفعة في جميع السيناريوهات. ينبغي للمستثمرين متابعة التطورات الدبلوماسية عن كثب، ونتائج المحادثات في باكستان (حيث يمكن، وفقاً لتقارير إعلامية، أن تترأس الوفد الأمريكي نائبة الرئيس J.D. Vance)، وبيانات EIA، والأهم من ذلك — الوضع الفعلي لحركة الشحن عبر مضيق هرمز. لا يزال سوق النفط شديد الحساسية لأي أخبار تؤثر في توازن العرض والطلب. النجاح سيكون حليف من يستطيع التمييز بين الضوضاء قصيرة الأجل والاتجاهات طويلة الأجل — فالعجوزات الهيكلية واضطرابات الإمدادات مستمرة، لكن أي تهدئة حقيقية يمكن أن تدفع الأسعار للهبوط بسرعة.
